（2）遇到极端天气影响物流而采取应急措施。2021年10月以后，东北连降多场大雪，导致物流不畅。粮食从吉林省到港口的外运运力紧张，轮出停滞。2021年12月，为保证玉米能够及时轮出，中粮祈德丰商贸紧急联系中粮集团内部的中粮贸易所属粮库，将X省储需轮出的10000吨玉米就近移库至中粮贸易粮库中暂存，以腾出储备库容。

（3）抓紧时间全部轮出。2021年12月底-2022年2月，随着物流紧张局面的缓解，中粮祈德丰商贸在产地市场价格水平将剩余库内约29000吨玉米售出，并于2022年2月底之前将所有粮库腾空，准备轮入新季玉米。

至此，轮出业务顺利结束。整体轮出现货销售的同时建立期货盘面多单，对应期货市场C2205合约，综合考虑补贴及运输倒运费用后折合整体基差约-80元/吨。

轮入操作如下：

（1）多选、严选、精选供应商。自2021年11月开始，中粮祈德丰商贸按照X省储的质量要求，积极寻找符合储备粮标准的货源并筛选供应商，寻访了吉林、黑龙江等省的十余个县市，最终与6家供应商分批签订数量不等的储备玉米采购合同，并于2022年2月底之前完成了全部的初检及入库工作。

在储备粮轮出基差已经确定的情况下，中粮祈德丰商贸根据成本及业务需要，设定了大致的轮入采购基差区间，同时根据之前的调研，对不同地区的物流基差、粮价基差进行了分析，了解到了每个供应商的大致心理价位与市场价格水平。经分析，现货价格短期内波动幅度不会如期货价格般剧烈，鉴于大部分供应商依然采用现货一口价的贸易形式，因此只要等待期货价格加上基差，能够达到供应商的心理价位，中粮祈德丰商贸便立即与供应商签订玉米采购合同，并将之前建立的期货多单头寸平仓，同时收取供应商保证金以促进合约的履行。

最终，供应商以期望的价位卖出粮食，合同得以执行；中粮祈德丰商贸仅付出相应的基差成本，就保证了自身利润，从而实现双赢。

2022年3月始，吉林省由于新冠疫情影响了区域间流动，直至5月份解封，中粮祈德丰商贸最终在5月份完成了之前暂存于中粮贸易粮库的轮换玉米销售工作。另一方面，轮入的新粮经X省储指定的专业检测机构检测后出具了合格报告，入库质量高于合同约定的标准，最终顺利完成入库。

在服务过程中，中粮祈德丰商贸结合玉米收购、销售的季产年销特性，充分运用供需变化带来的基差变动机会，期现联动管理风险。当基差处于高位时将现有旧作玉米库存销售，并同时在期货合约建立相应的多单头寸；待基差下跌，通过定制采购符合X省储储备粮管理要求的玉米，平仓期货多单，并运至X省储指定的粮库，检验合格后入库；在等待基差下跌过程中，根据实际情况，择机将多单头寸换成看涨期权来增厚收益。

该项目自2021年8月签订合同，至2022年6月收到尾款，历时10个月。期间在俄乌战争突发、新冠疫情袭扰、恶劣天气频发、物流运力紧张、市场价格大幅波动等多种复杂环境下，中粮祈德丰商贸通过发挥自身风险管理优势，同时发挥中粮集团内部协同仓储物流优势，提前、按量、高质完成了X省储的储备粮食轮换业务。

X省储通过与中粮祈德丰商贸签订包干轮换合同，将价格波动风险和质量风险交由中粮祈德丰商贸管理，不仅规避了风险、节省了管理成本，而且还确保了储备轮换业务高质量完成。

相比其他参与轮换业务的传统贸易企业，中粮祈德丰商贸作为中粮期货风险管理子公司，具备风险管理与现货渠道的双重优势，既可以作为现货多头、空头，在合适的时机借助风险管理工具进行套保操作，又可以依托中粮在玉米产业链中的优势，保障玉米采销的畅通。最终，通过发挥期货市场功能管理了现货企业生产经营过程中的风险，安全高效地服务了储备粮轮换。

对于期货经营机构开展储备粮轮换业务的优势，杨英辉表示，风险管理公司在开展轮换业务时，把被动承受市场风险转变为主动管理风险，将轮换业务与期货套保相结合，将传统给出绝对价格、利用新旧作价差的轮换业务，转变为基差思维，不再纠结于绝对价格的高低，从而避免了赌市场涨跌行情式的盲目等待。在轮出与轮入时，能够让接货客户及粮食供应商满意，以促合同履行。同时，客户与供应商履约积极性高，又促进了储备轮换的顺利开展，从而避免了传统轮换业务容易发生的质量或履约风险，也使风险管理公司承做轮换业务获取相应的收益，可谓多方共赢。

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编辑：张欢 主管：张海强

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